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【福汇市场观点】油价“惊魂”一日∶暴涨31%后闪崩32%，创历史最大单日跌幅！特朗普一句话引爆万亿大逆转！
文章分类: 市场分析
发布时间: 2026-3-10
经济数据及外汇市场∶
周一，全球外汇市场经历了剧烈的情绪转折。美元指数全天震荡下行，最终收跌约0.16%。盘中最大的波动出现在特朗普声称“对伊朗的战争已基本结束”之后，美元应声急跌，回吐日内全部涨幅，较日高下挫约1%。这表明此前涌入美元的避险情绪正在迅速退潮。自战争爆发以来，彭博美元指数累计上涨近2%，Yardeni Research总裁兼首席投资策略师Ed Yardeni指出，美元被证明是本轮冲突中首选的避险资产。金融服务公司Ebury市场策略主管Matthew Ryan表示∶“由于其流动性，美元一直被视为最终的避风港，同时也受到油价上涨的提振。只要战争持续下去，而且看不到立即结束的迹象，我们就支持美元继续上涨。”
汇市方面，主要非美货币普遍反弹。欧元兑美元反弹约0.1%，一度触及三个多月低点后回升，受益于美元走弱。交易员们目前已完全消化了欧洲央行将在2026年进行两次加息的预期，为欧元提供了额外的利率支撑。英镑兑美元震荡走高，由跌转升，风险情绪的回暖叠加美元回落共同提振英镑。美元兑日元小幅下跌，盘中一度触及六周高点后回落，主要因美债收益率回落。美元兑瑞郎小幅下跌，显示避险需求减弱。表现最为波动的是商品货币加元，美元兑加元日内大幅震荡，主要因油价经历了历史性的 “过山车”行情，导致与大宗商品紧密相关的加元随之剧烈起伏。
美债市场方面，基准的10年期美债收益率收报4.100%，对政策利率敏感的2年期美债收益率收报3.550%，两者均小幅走低，终结了连续五日的升势。Yardeni警告，油价飙升伴随著美债收益率上行、美元走强以及金价回落的组合，多重信号叠加正在压制市场风险偏好，如果投资者开始预期出现上世纪70年代式滞胀的重演，不能排除熊市的可能性。Polymarket数据显示，周一早盘今年经济衰退的概率升至37%，为三个月来最高水平，而战争爆发前夕这个概率仅为21%。
仓位数据显示对冲基金对美元的看跌程度是自1月份以来最低的。根据商品期货交易委员会（CFTC）截至3月3日当周的数据，他们目前持有约123亿美元的看跌头寸，而一周前为189亿美元。
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金属&大宗商品市场∶
贵金属∶黄金上演深V反弹，白银后来居上
贵金属市场周一经历了剧烈的情绪洗礼。现货黄金早盘一度因油价开盘暴涨点燃的恶性通胀担忧而遭到抛售，盘中跌幅扩大，一度逼近5000美元关口。但随著美元从高位回落，金价持续反弹，收复日内大部分失地，最终收跌约0.7%。Tradu.com分析师Nikos Tzabouras在一封电子邮件中表示∶“在因美国和以色列对伊朗的袭击而引发的避险情绪推动下，美元‘比黄金更受青睐，成为首选的避险资产’。”他还补充道∶“通货再膨胀风险可能会阻止美联储降息，并进一步削弱黄金的吸引力，使其更容易出现更大幅度的回调和波动。”
这种“深V”走势清晰地反映了市场在两种逻辑间的激烈博弈∶油价飙升引发的通胀预期本应利多黄金，但美元的强势和部分投资者抛售黄金以弥补其他资产亏损的流动性需求，一度压制了金价。 班诺克本全球外汇公司董事总经理马克钱德勒表示，中东战争对黄金并不利好。他警告，若金价跌破5000美元，随著多头仓位被削减，金价可能进一步下探。
现货白银的表现则更为强劲，最终收涨约3.1%。白银在美盘时段大幅走高，其工业属性在当前的宏观环境下为其增添了额外的弹性，表现明显优于黄金。白银盘中一度跌近6%，随后扭转颓势涨超2%。
能源∶油价上演“史诗级”巨震，华尔街警告滞胀风险
如果说周一的能源市场是一场“完美风暴”，毫不为过。国际油价经历了载入史册的一天，WTI原油盘中最高暴涨约31.4%，创下2022年7月以来新高，随后因多重消息影响，盘中一度转跌，最终收跌约6.9%，全天振幅超过38%。布伦特原油亦经历类似走势，盘中一度暴涨约28.9%后大幅回落，最终收跌约4.9%。能源历史学家丹尼尔耶金警告，就全球原油日产量而言，世界正面临“历史上最大的一次断供”，如果这种情况持续数周，全球经济将出现连锁反应。
这场史诗级波动的背后，是多重因素交织的结果∶
供应端实质性冲击规模超预期∶摩根大通分析师娜塔莎卡内瓦表示∶“历史上，霍尔木兹海峡从未完全关闭过。这不仅仅是最糟糕的情况，而是难以想象的情况。”自霍尔木兹海峡严重受限以来，截至周一仍有超过1000艘船只在等候通航。由于无法将原油运往国际市场，当地储油设施库存迅速饱和，多个主要产油国被迫宣布减产。华尔街见闻数据显示，中东已减产200万桶/日，预计周五前将超400万桶/日。
具体来看，伊拉克产量已从430万桶/日暴降至130万桶/日；科威特已减少炼油量近60万桶/日，几乎停掉所有出口导向的炼油能力，并正式宣布遭遇不可抗力；知情人士透露，随著储油罐趋于饱和，沙特阿拉伯国家石油公司Saudi Aramco已开始削减两座油田产量；阿联酋、卡塔尔也同步减产，原因是海运受阻且储油空间逐渐耗尽。值得注意的是，沙特罕见在现货市场供应原油，460万桶挂牌，打破长期合约交易惯例。
招商期货能化研究员安婧认为，在霍尔木兹海峡运输持续受阻一周之后，供应紧张的事实被进一步确认，现货市场出现恐慌抢购，导致中东现货溢价大幅攀升，油轮运费已涨至14美元/桶。格林大华期货能化板块负责人吴志桥指出，随著中东冲突产生的影响持续外溢，当下霍尔木兹海峡通行严重受阻，全球炼厂面临的原料断供风险不断加大，市场对原油和化工品给予了较高的风险溢价。随著中东地区主要产油国相继宣布减产，原油供给过剩的预期或被彻底扭转。
特朗普的“变脸”与政策转向∶特朗普在美盘时段声称战争“已基本结束”，并表示正考虑控制霍尔木兹海峡，这比他最初预计的4到5周的时间框架“进展快得多”。更重要的是，特朗普政府正考虑进一步放松对俄罗斯石油的制裁，以确保充足的石油供应并降低价格。特朗普在记者会上表示∶“我们对一些国家实施了制裁。我们将暂时免除这些制裁，直到霍尔木兹海峡恢复正常。”据央视新闻报道，美国上周已发布为期30天的临时豁免，允许目前滞留在海上的俄罗斯石油销往印度。同时，特朗普考虑打压油价的选项，包括限制石油出口和干预石油期货市场。
G7与各国的储备博弈∶G7财长会议达成广泛共识，暂不释放石油储备，但法国财长表示成员国已同意 “必要时将动用一切必要手段稳定市场”。欧盟官员明确表示，已做好动用战略石油储备的准备。欧元集团主席皮埃拉卡基斯表示，正密切关注市场对中东局势发展的反应，“我们看到能源价格面临上涨压力”。欧盟委员会负责经济事务的委员东布罗夫斯基斯表示，已做好准备采取包括动用战略石油储备在内的必要措施。
美国能源部长赖特表示，美国政府“正在讨论”协调释放战略石油储备。部分美国官员认为，释放3亿至4亿桶储备将是合适的规模，这一规模约占IEA成员国总储量12亿桶的25%至30%。美国能源部长还表示，禁止石油出口并非考量之一。日本已要求石油储备机构准备释放石油储备。
伊朗的强硬表态与美以裂痕∶伊朗革命卫队警告，能承受200美元油价就继续。伊朗威胁打击邻国石油设施，并称不再发射弹头不足一吨的重导弹，导弹发射的频率和范围将增加，射程也将变得更远。伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼表示，只要美国和以色列仍对伊朗进行军事打击，霍尔木兹海峡的安全就无法得以恢复。他针对法国总统马克龙涉霍尔木兹海峡的言论评论说，“在美国和以色列点燃的战火中，霍尔木兹海峡的任何安全都不太可能实现”。
值得关注的是，美以之间出现“首次重大分歧”∶报道称美方不满以色列袭击伊朗油库的规模和时机。特朗普女婿库什纳和美国中东问题特使威特科夫取消了计划周二抵达以色列的行程。
行业观点∶滞胀恐慌与油价预测∶华尔街资深分析员Ed Yardeni发出严厉警告∶中东局势正引发上世纪70年代式滞胀忧虑，油价的持续冲击将使美联储的双重使命（控制通胀与最大化就业）陷入两难。他将年内美股崩盘概率从20%上调至35%，经济繁荣情景、美股暴涨的概率则从20%骤降至5%。他维持其“咆哮的2020年代”基准情景不变，认为美国经济在强劲生产率增长支撑下，实现稳健扩张的概率仍有60%。
资深石油分析师、Hartree Partners特别顾问艾德摩斯警告，当前市场过于乐观，显然低估了潜在风险。他认为这场危机的严重程度堪称1970年代初期以来之最，如果中东地区战斗扩大，全球原油价格可能还有50%的上涨空间。他研判针对伊朗以及海湾西部地区能源基础设施的轰炸，至少还会持续整整两周。
瑞银大宗商品分析师Giovanni Staunovo表示，“霍尔木兹海峡关闭时间越长，被迫停产的原油产量就越多，这将需要油价大幅上涨来抑制需求。”他同时指出，可用的替代方案其实非常有限，例如动用战略石油储备，但如果霍尔木兹海峡长时间关闭，供应中断的规模相比之下，这些措施只是杯水车薪。
高盛则警告，如果当前中东局势持续至3月底，国际油价很可能突破每桶147美元的最高纪录。
期权市场信号∶波动率创20年之最
随著中东局势的不断发酵，全球大宗商品市场正面临一场罕见的“风暴”。芝商所表示，其能源板块在上周五创下了超过800万份合约的单日成交量纪录。CIBC私人财富集团的高级能源交易员Rebecca Babin表示∶“这显然是过去20年来最大的波动性事件之一。您必须审视一切，包括那些在交易屏幕上看不到的现货市场指标。您现在必须打起十二分精神。”
WTI期权波动率在上周五跃升至新冠疫情以来的最高水平。其中，衡量看涨与看跌期权溢价差异的偏度指标，一度触及彭博自2015年汇编数据以来最强烈的看涨水平。彭博行业研究首席全球衍生品策略师Tanvir Sandhu表示，这表明投资者认为风险不会仅仅是一场短暂的冲突。
航运停滞还扰乱了中东的液化天然气供应，给仍在从2022年俄乌冲突后价格狂飙中恢复的欧洲天然气市场带来了新的沉重打击。卡塔尔LNG扩产计划推迟至2027年，全球天然气供应再添不确定性。自今年年初以来，荷兰TTF天然气隐含波动率已翻了两番多，目前正处于2023年夏季以来的最高点附近。
亚洲国家的紧急应对
- 韩国政府周一宣布将实施“石油价格上限制度”等措施以稳定国内油价，这是1997年实行油价自由化措施以来，韩国首次实际实施限制油价上限制度。韩国总统李在明表示，中东地区危机加剧对全球贸易以及高度依赖中东能源的韩国经济构成相当大的负担。韩国股市9日剧烈震荡，因KOSPI 200指数期货剧烈波动，韩国证券交易所启动“临时停牌”措施，此后KOSPI暴跌超8%，触发市场熔断机制。Fibonacci Asset Management Global首席执行官Jung In Yun表示∶“由于投资者担心伊朗冲突可能持续比预期更长的时间，韩国股市又经历了丑陋的一天。降低敞口是眼下最谨慎的做法。这只是战术性的。我认为许多投资者将关注何时回归。”
- 日本股市周一盘初大幅下跌，日经225指数跌超6%，为自1月9日来首次。其中，芯片股和金融股领跌，铠侠股价下跌10%，软银集团下跌10%，瑞穗金融集团下跌4%。日经225指数波动率指数上涨19.5点，至60.56。
- 澳大利亚S&P/ASX200指数一度跌约1%，触及自2025年11月24日以来的新低。台湾加权指数开盘下跌跌幅6.11%。MSCI亚太指数盘中跌幅扩大至3.1%。
- 澳大利亚国民银行策略师Rodrigo Catril表示，“做好近期迎接油价上涨和避险情绪的准备。这意味著欧洲、日本等能源依赖型经济体可能比澳大利亚等能源独立型经济体遭受的损失更大。”
分析师Stephen Innes表示，一旦油价彻底突破110美元，市场就进入“小型黑天鹅”区间，波动率飙升速度快过分析师更新报表。在这种环境下，投资者不再争论估值，只会问一个更简单的问题∶“我们先卖什么？”这种心态上周已在形成，抛售席卷各地区与资产类别。
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美国及全球股市∶
美股∶三重压力下的集体下挫
上周五的美股市场，被非农数据疲软、通胀预期升温（由油价暴涨引发）以及地缘政治紧张这“三座大山”重重压制。三大指数集体收跌，道指收跌约1%，标普500指数收跌约1.3%，以科技股为主的纳斯达克指数跌幅最大，收跌约1.6%。标普500的11个主要板块悉数收跌，显示出市场抛压的普遍性。
科技股成为下跌的重灾区。英特尔跌超5%，股价创下阶段性新低，市场担心其在AI浪潮中落后且面临激烈的市场竞争。英伟达跌约3%，作为AI风向标，其高估值在面对宏观不确定性时显得尤为脆弱。亚马逊和特斯拉均跌超2%，分别受到消费前景担忧和电车市场竞争加剧的影响。衡量市场恐慌情绪的VIX指数显著上涨，表明对冲尾部风险的需求正在急剧上升。
欧股∶地缘炮火下的无奈跟跌
欧洲股市未能幸免，主要股指全线收跌。德国DAX30指数收跌约1.6%，英国富时100指数收跌约1.5%，欧洲斯托克50指数收跌约1.5%。虽然能源股的上涨在一定程度上抵消了大盘跌幅，但在全面战争风险面前，这点支撑显得杯水车薪。欧洲因其地理位置更接近冲突核心，且对中东能源依赖度极高，其市场情绪比美国更为脆弱。特别是当伊朗警告“如果欧盟加入战争将成为合法目标”后，欧洲资产的抛售压力进一步加剧。
A股∶政策暖风对冲外部寒流
与海外市场的愁云惨淡形成鲜明对比，A股三大股指上周五低开高走，最终全线收涨，走出了独立行情。沪指涨约0.4%，深成指涨约0.6%，创业板指涨约0.4%。两市成交额缩量至约2.2万亿元，但全市场仍有超过4200只个股飘红，显示内资情绪相对稳定。
盘面上，板块轮动加速，资金从前期热门的油气、贵金属板块流出，转而涌入化工、农业种植、智能电网等方向。这种轮动背后，是国内政策面持续释放暖意的结果。周末期间，证监会主席吴清重磅发声，表示将“严查严处蹭热点、炒概念、搞操纵等行为”，旨在规范市场，打击过度投机，引导价值投资。发改委主任郑栅洁更是送上一颗定心丸，预计今年GDP增量超过6万亿元，并透露将会同财政部、央行等部门设立国家级并购基金，这将为产业整合和升级提供强大动力。财政部也重申2026年财政政策将继续坚持更加积极的基调。这些举措清晰地勾勒出“托底经济、规范市场、支持产业”的政策组合拳，有效对冲了外部环境的巨大不确定性。
港股∶科网股引领结构性反弹
港股上周五高开高走，表现优于多数亚太市场。恒生指数收涨约1.7%，恒生科技指数更是大涨约3.2%。盘面上，科网股成为反弹主力。京东集团因业绩超预期，绩后大涨近10%，领涨蓝筹，并带动整个电商板块情绪。储能、生物医药等新经济板块同样走强。然而，有色金属、光通信板块则因与全球大宗商品周期关联度高而持续回调，显示出市场在宏观巨变面前，资金正在根据产业链逻辑进行精细化的重新布局。大市成交额维持高位，显示多空双方在当前关键位置博弈激烈。
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【今日重要数据】
☆今日，中国将公布1-2月贸易帐；
☆15点，德国将公布1月季调后贸易帐；
☆15点45分，法国将公布1月贸易帐；
☆18点，美国将公布2月NFIB小型企业信心指数；
☆次日0点，EIA将公布月度短期能源展望报告；
☆次日4点30分，美国将公布至3月6日当周API原油库存。
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