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【福汇市场观点】土耳其抛售60吨黄金砸盘，金价暴跌2.9%失守4400; 美股狂热抛售纳指跌2.4%，芯片股崩跌近5%; 油价震荡收涨2.6%
文章分类: 市场分析
发布时间: 2026-3-27
经济数据及外汇市场∶
周四，全球金融市场在美伊关系的反复拉锯中剧烈震荡。美元指数延续涨势，盘中一度触及100关口，最终收涨约0.31%。美债收益率大幅走高，10年期美债收益率上涨约8个基点，2年期上涨约10个基点，7年期美债标售需求惨淡，进一步加剧抛售。法国兴业银行利率策略师Subadra Rajappa指出，除了伊朗冲突打压降息预期外，市场波动还提高了交易成本，尤其是在短期限债券方面，这也是本周拍卖表现疲弱的部分原因。市场正经历典型的“地缘政治焦虑”定价——美伊谈判僵局、特朗普的反复表态与伊朗的强硬立场，使避险情绪持续升温。
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汇市方面，主要非美货币普遍走弱。欧元兑美元下跌，英镑兑美元下跌，美元兑日元再次逼近160关口。美元兑瑞郎上涨，避险需求持续涌入美元。澳元兑美元下跌，大宗商品货币承压。离岸人民币小幅走弱。日本为拯救日元考虑动用1.4万亿美元外汇储备直接做空原油期货，试图以压低油价来斩断“油涨→美元需求增→日元崩”的传导链条，但知情人士认为政府内部对此尚无共识，即便付诸实施效果也将短暂。
特朗普与伊朗的“极限博弈”仍在继续。特朗普在内阁会议上猛烈抨击美媒报道他迫切期望结束战争，坚称是伊朗方面寻求重启谈判，并称“不在乎能否与伊朗达成协议，我一点也不著急”。他同时宣布，应伊朗政府请求，将暂停对伊朗能源设施的打击行动10天，至美东时间4月6日晚8时。然而，伊朗方面迅速否认提出任何请求，并通过中间人正式回应美方“15点计划”，提出五项硬性条件∶结束侵略与恐怖行为、确保战争不再重演、赔偿战争损失、所有战线及抵抗组织结束行动、承认伊朗对霍尔木兹海峡行使主权。伊朗外长阿拉格齐重申，霍尔木兹海峡并没有完全关闭，只是对敌人关闭。双方立场的巨大落差，令市场预期在“谈判曙光”与“战事延续”之间剧烈摇摆。
军事对峙同步升级，地面战风险上升。以军26日空袭伊朗南部阿巴斯港，打死伊朗伊斯兰革命卫队海军司令阿里礼萨坦格西里及多名海军高层。伊朗随即发起“真实承诺-4”第82轮行动，打击海湾国家境内的美军基地及以色列目标。美媒报道称，美国国防部正加紧制定针对伊朗的“致命一击”军事方案，涵盖入侵哈尔克岛、控制霍尔木兹海峡关键岛屿、封锁或扣押伊油轮等多维打击计划。伊朗军方则警告，已动员超过100万名作战人员准备地面战斗，若美国试图以军事行动强行开通霍尔木兹海峡，伊朗将继续封锁海峡。美伊“边打边谈”的极限博弈，正将中东局势推向决定战争规模的关键临界点。
美联储官员最新表态引发市场关注。美联储理事米莱尔近日表示，人工智能技术的广泛应用将显著提升经济潜在产出，从而推动中性利率上行，强调AI带来的生产率提升是长期结构性因素，可能改变货币政策的基准利率水平。互换市场数据显示，交易员对美联储2026年加息的押注已超过50%，这一戏剧性转变反映出市场对通胀压力的高度警惕。安联首席经济顾问穆罕默德埃尔-埃里安警告，地缘政治冲击正将全球经济推向“滞胀”边缘，央行官员们面临的困境比市场想象的要复杂得多。
美债市场本周遭遇“三连惨”∶2年期、5年期和7年期美债标售的中标收益率均高于拍卖截止时的市场水平，这是自2024年5月以来首次。德银策略师专门制定了一套“TACO压力指数”，综合考量特朗普支持率变化、通胀预期、标普500表现及美债收益率，认为若四项“痛点”同时恶化，白宫调整立场的动机将非常强烈。特朗普支持率已跌至第二任期新低，油价飙升、生活成本高企令共和党中期选举隐忧升温——民主党在特朗普“海湖庄园所在地”的佛州选区赢得选举，翻转了2024年大选中共和党赢19个百分点的席位。
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金属&大宗商品市场∶
贵金属∶黄金重挫，土耳其抛售加剧下行压力
贵金属市场周四遭遇重挫。现货黄金下跌约2.9%，失守4400美元关口，盘中一度跌至4350美元附近。美元走强与美债收益率攀升形成双重压制，而土耳其央行的大规模抛售则成为压垮金价的“最后一根稻草”。
据多方报道，伊朗战争爆发后的两周内，土耳其央行出售并置换了约60吨黄金，价值超过80亿美元。根据央行数据，土耳其黄金储备在3月13日当周减少6吨，在3月20日当周又减少52.4吨，其中一部分为直接抛售，大部分通过互换协议获取外汇或里拉流动性。伊斯坦布尔Phoenix Consultancy创始人伊里斯希布雷表示，官员们动用央行1350亿美元储备中的黄金进行销售和掉期安排，以满足流动性需求并稳定国内需求。道明证券高级商品策略师Daniel Ghali认为，土耳其的抛售加剧了黄金的短期下行压力，但这也反映出新兴市场央行在面对本币压力时的典型应对方式。此举标志著土耳其政策的重大转向——过去十年中，土耳其一直是全球最积极的黄金买家之一。
与此同时，俄罗斯总统普京签署法令，自5月起禁止从俄罗斯出口超过100克的金条，旨在打击影子经济与资本外逃。作为全球第二大黄金生产国，此举可能影响全球实物黄金供应格局。分析人士指出，禁令生效前可能出现一波黄金抛售潮，短期对金价形成压制。
国内黄金消费市场同样波动剧烈。3月23日，周大福足金饰品报价一度跌至每克1375元，较前一日下调22元，25日随著国际金价回调又回升至1412元。北京黄金交易集散地天雅珠宝城客流环比增长两三成，回购市场同样热度高涨。
彭博大宗商品策略师迈克麦克格隆表示，黄金正在经历“大涨后的首次大跌”，这一模式在历史上多次出现——1971-1973年金价大涨后，也曾出现过类似的深度回调。他认为，短期内黄金会被当成换钱的“提款机”，但长远看它仍是对抗通胀的唯一赢家，接下来的关键就看油价涨多久、美元强多久。
东方金诚研究发展部高级副总监瞿瑞分析，金价出现反直觉走势主要源于利率逻辑显著压制避险逻辑。短期内，原油价格高企将令美联储高利率水平维持更久，美元强势继续压制金价。中长期来看，随著油价上涨效应递减、通胀逐步回落，叠加全球去美元化趋势延续、央行购金需求稳定，金价有望震荡回升。
瑞银策略师乔尼特维斯则持相对乐观态度，认为近期黄金的调整更多是技术性和仓位层面的修正，全球央行购金需求、去美元化趋势等结构性利多并未消失，4400-4500美元区域或成为中长期配置的“黄金坑”。
技术分析∶黄金日线级别收出长阴线，MACD快慢线在零轴下方再度死叉，RSI回落至35附近，短期空头动能增强。下方支撑位在4300-4350美元区域。
能源市场∶油价V型反转，供应担忧重燃
原油市场周四经历剧烈震荡。WTI原油上涨约2.6%，布伦特原油上涨约2.9%，重返100美元上方。盘中油价一度因特朗普推迟打击消息而短线跳水，但随后迅速反弹，因市场对美伊谈判前景的怀疑占据上风。
消息面主导油价波动。特朗普称应伊朗要求将打击推迟至4月6日，并声称伊朗允许10艘油轮通过霍尔木兹海峡。但伊朗官员迅速否认，调解方透露停火成功的可能性仍然很低，因为美伊提出的强硬要求超出了对方所能接受的范围。美国被曝正制定对伊朗“致命一击”军事方案，可能包括动用地面部队及大规模轰炸。
LPL Financial策略师Adam Turnquist指出，伊朗冲突及由此引发的油价飙升持续压制风险偏好，任何实质性市场复苏都需要和平谈判取得有意义进展，以及霍尔木兹海峡重新开放。Siebert Financial首席投资官Mark Malek警告，若油价维持高位，将进一步推升利率，对成长型股票形成压力。
高盛大宗商品研究主管杰夫柯里在最新报告中警告，霍尔木兹危机已造成全球石油日缺口高达1600万桶，约1000万桶/日的缺口恐长期持续。他指出，即便冲突明天就结束，油价短期内也不会跌回到每桶60多美元的水平，因为已经造成的损害、损失的产量以及一切恢复正常所需的时间都将支撑油价。
荷兰合作银行能源策略师弗洛伦斯施密特上调油价预测，预计第二季度布伦特原油均价为每桶107美元，并预计霍尔木兹海峡的全面关闭将持续到4月底。她警告，新的袭击将焦点重新拉回到实际物理供应上，能源供应中断正在日益严重。
基本面方面，美国上周初请失业金人数增加5000人至21万人，劳动力市场保持稳定。澳大利亚矿石开采商Fenix警告，伊朗战争导致柴油供应受限，迫使该公司缩减部分业务活动。美国石油学会数据显示，上周美国商业原油库存增加230万桶，汽油库存和馏分油库存也分别增加50万桶和140万桶。
技术分析∶WTI原油日线级别在90美元上方获得支撑后强势反弹，MACD快慢线高位粘合后再度向上发散，RSI回升至60上方，短期多头动能增强。上方阻力位在95-96美元区域。
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美国及全球股市∶
美股∶三大指数重挫，芯片股领跌，纳指进入修正区间
美股市场周四遭遇重挫，三大指数集体收跌。道指下跌约1.0%，标普500指数下跌约1.7%，录得2月28日以来最大单日跌幅，纳指重挫约2.4%，自历史高点回落逾10%，正式进入修正区间。美伊谈判僵局、油价高企、美债收益率飙升三重压力叠加，科技股成为重灾区。
芯片股血流成河。费城半导体指数暴跌约4.8%，创下近期最大单日跌幅。台积电ADR重挫超6%，AMD跌超7%，英伟达跌超4%。谷歌AI内存压缩技术TurboQuant成为直接导火索。该技术宣称可将大模型缓存内存缩减6倍、性能提升8倍，引发市场对存储需求前景的恐慌。闪迪盘中一度暴跌11%，美光科技跌近7%。
然而，华尔街投行却高呼“抄底”。摩根士丹利援引“杰文斯悖论”指出，效率革命非但不会压缩硬件需求，反将激活更庞大的AI部署规模，存储需求长期基本面“中性偏正面”。Lynx Equity Strategies分析师KC Rajkumar对技术的“颠复性”提出质疑，指出当前的推理模型早已广泛采用4比特量化数据，谷歌所谓的8倍性能提升是建立在与老旧的32位模型对比之上的，并明确建议“在因谷歌消息引发的回调中买入”。Wells Fargo分析师Andrew Rocha同样指出，历史经验表明，压缩算法的存在从未从根本上改变硬件采购的整体规模。
科技七巨头全线溃败。Meta重挫近8%，创去年10月30日以来最大单日跌幅，此前一日美国法院裁定青少年沉迷社交媒体的相关诉讼为开庭审理扫清路障，市场担忧将引发大规模诉讼潮。谷歌A跌超3%，亚马逊跌近2%，微软跌超1%，苹果微涨0.11%。Vanda Research数据显示，周三散户净卖出英伟达4490万美元，为2025年7月以来首次净卖出，周四英伟达股价进一步下跌。
恐慌指数VIX收涨约8.2%至27.40，市场避险情绪显著升温。Simcorp投资决策研究主管Melissa Brown研判，在殖利率上升与能源供应不确定性下，科技股已不再具避税属性，霍尔木兹海峡受阻不仅影响石油，也冲击多项对科技产业关键的原物料供应。
高盛交易员将当日市场定性为“标题疲劳”驱动下的避险格局，整体交投活跃度仅为3分（满分10分），卖盘偏斜度高达12%。野村证券策略师Charlie McElligott指出，投资者目前普遍陷入观望，既有风险方面的顾虑，也对冲突快速解决抱有根深蒂固的怀疑。
中概股普遍承压，纳斯达克金龙中国指数下跌约2.6%。小鹏汽车跌超6%，百度跌5%，蔚来跌超4%，阿里巴巴跌超3%。
欧股全线收跌，德国DAX30指数跌约1.5%，法国CAC40指数跌1.0%，英国富时100指数跌1.3%，欧洲斯托克50指数跌1.5%。西门子能源跌超5%，Prosus跌超4.7%。
A股∶沪指下跌约1.1%，失守3900点；深成指跌1.4%，创业板指跌1.3%。电力板块表现活跃，华电能源6天4板；石油天然气板块跟随国际油价反弹。保险、算力板块回调。两市成交额跌破2万亿。
港股∶恒生指数下跌约1.9%，恒生科技指数下跌约3.3%。快手跌超14%，泡泡玛特跌超10%，科网股走势疲软。油气股表现相对抗跌，中国海洋石油、中国石油股份均涨超1%。南向资金延续净流入，连续多日维持高位。
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【今日重要数据】
☆7:00，美联储副主席杰斐逊发表讲话；
☆ 8:01，英国3月Gfk消费者信心指数；
☆ 15:00，英国2月季调后零售销售月率；
☆ 22:00，美国3月密歇根大学消费者信心指数终值、一年期通胀率预期终值；
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