【福汇市场观点】美联储主席人选前景生变重创市场∶降息预期受挫，股债美元齐跌，避险金属遭抛售

今日摘要

三大美股指全周齐跌 离岸人民币盘中逼近6.96、再创20个月新高后转跌

"市场最疯狂的时候，往往是最危险的时候。"

—— Jeremy Grantham，《泡沫预测者》

市场概况

美联储独立性与降息预期再起博弈

📌 事件说明∶
特朗普释放“调查但不罢免鲍威尔”信号；多位潜在联储主席人选表态“捍卫独立性”；联储理事鲍曼公开呼吁准备降息，强调就业市场脆弱。

📈 市场影响（重点影响）∶
? 美元短期反弹受限，中期方向重新锚定“2026年前降息空间”
? 美债长端收益率上行受压，曲线趋于平坦
? 外汇市场重新交易“政治不确定性 + 货币政策独立性溢价”

中东冲突升级但美方暂缓动武

📌 事件说明∶
美国航母集群进驻中东、对伊新制裁落地；伊朗进入最高战备，但特朗普暂缓军事行动决定，释放“可控冲突”信号。

📈 市场影响（重点影响）∶
? 风险情绪剧烈波动但未失控
? 美元避险属性“脉冲式走强”，难以形成趋势
? 原油、加元、挪威克朗高度敏感，但未触发系统性风险定价

美国就业数据超预期，美元反弹但逻辑偏短线

📌 事件说明∶
上周初请失业金人数降至19.8万，创去年11月以来新低，就业韧性再度被验证。

📈 市场影响（重点影响）∶
? 美元指数技术性反弹至月内高位
? 但市场解读为“延后降息”而非“重新加息”
? 对高息货币（MXN、BRL）压制有限，持续性存疑

中国央行全面宽松信号明确

📌 事件说明∶
央行下调再贷款、再贴现等政策利率25bp，明确“今年仍有降准降息空间”，并强调保持社融环境宽松。

📈 市场影响（重点影响）∶
? 人民币中期承压，但贬值斜率可控
? 利差逻辑继续制约中美汇率表现
? 对澳元、纽元形成间接支撑（稳中国→稳需求）

美债海外需求结构性分化

📌 事件说明∶
11月海外投资者持美债规模创历史新高，日本加仓明显，中国持仓降至2008年以来新低。

📈 市场影响（重点影响）∶
? 美元对日元结构性偏强
? 美债“买盘仍在，但地缘属性增强”
? 长期不利美元信用叙事，但短期无替代资产

特朗普关税不确定性持续悬而未决

📌 事件说明∶
美最高法院暂未裁决关税案；特朗普威胁对欧洲八国加征关税，欧盟酝酿大规模反制。

📈 市场影响（重点影响）∶
? 全球贸易不确定性溢价抬升
? 欧元、英镑面临“政策风险折价”
? 美元阶段性受益于“相对安全资产”定位

中国与加拿大电动车关税大幅下调

📌 事件说明∶
加拿大将中国电动车进口税率从100%降至6.1%，双边贸易关系明显缓和。

📈 市场影响（重点影响）∶
? 利好人民币情绪，但影响偏结构性
? 对加元中期略偏正面（供应链稳定）
? 不构成主要汇率驱动因素

特朗普暂未对关键矿产加税，白银回落

📌 事件说明∶
关键矿产暂未纳入关税清单，市场此前过度定价修正，白银单日大跌后反弹。

📈 市场影响（重点影响）∶
? 贵金属避险溢价回吐
? 商品货币短线承压但非趋势反转
? 外汇影响弱于情绪冲击

 

板块盘点

一、美元与美债

走势总结∶
美元指数在周五扭转早盘跌势，小幅收涨 0.02% 至 99.38；美债收益率整体上行，10年期美债收益率升至 4.227%，2年期美债收益率升至 3.592%。

关键影响因素∶

• 特朗普表态希望哈塞特继续留任原职位
• 市场对“哈塞特出任美联储主席”的预期明显降温
• 美联储政策连续性预期增强，降息预期未进一步前移

市场解读（外汇视角）∶
这一事件本质上是**“美联储政治不确定性溢价的回落”。
👉 哈塞特若不出任美联储主席，意味著政策路径更可能延续现有框架**，而非激进转向，这对美元形成支撑。

• 美元∶ 政策不确定性下降 → 美元短线企稳
• 利率端∶ 2Y收益率回升，强化“高利率维持更久”定价
• 交易含义∶
  • 美元短线不具备深跌条件
  • 非美货币反弹空间受限，尤其是高beta货币

二、贵金属

走势总结∶

• 现货黄金 -0.43% → 4595.03 美元/盎司
• 现货白银 -2.3% → 90.08 美元/盎司

关键影响因素∶

• 金价前期创历史新高后的获利了结压力
• 地缘政治紧张局势出现缓和迹象
• 美债收益率回升，压制无息资产估值

市场解读∶
黄金的下跌并非趋势反转，而是**“高位技术性降温 + 避险溢价回吐”**。

• 当前金价仍运行在极端高估区间
• 白银波动显著放大，体现投机属性更强
• 对外汇的间接影响∶
  • 黄金回调 → 风险情绪略有改善 → 美元回落空间受限

三、原油

走势总结∶

• WTI原油 +0.12% → 59.23 美元/桶
• 布伦特原油 +0.52% → 64.21 美元/桶

关键影响因素∶

• 美国直接打击伊朗的概率下降
• 但伊朗潜在政治风险仍未完全解除
• 市场在“风险缓和”与“尾部风险未消”之间拉锯

市场解读∶
油价进入典型的地缘政治博弈震荡区间。

• 对通胀预期的再定价暂缓
• 对美元的边际影响有限
• 更偏向于情绪变量，而非趋势变量

四、股市

🇪🇺 欧股

• 英国富时100∶-0.04%
• 德国DAX∶-0.22%
• 欧洲斯托克50∶-0.19%

👉 欧股整体承压，反映在高利率环境下对增长的谨慎预期。

🇺🇸 美股

• 道指∶-0.17%
• 标普500∶-0.06%
• 纳指∶-0.06%

结构亮点∶

• 诺和诺德 +9%
• 美光科技 +7.7%

中概股∶

• 纳斯达克中国金龙指数 -1.15%

市场解读∶

• 全球股市未能形成明确的风险偏好修复
• 对外汇而言∶ 风险情绪中性偏谨慎 → 不利非美大幅反弹

五、个股亮点（结构性信息│影响等级 ★☆☆☆☆）

🇭🇰 港股

• 恒指 -0.29% → 26844.96
• 恒生科技指数 -0.11%
• 成交额 2550.79 亿港元

板块表现∶

• 半导体板块显著走强
• 苹果概念、电力设备震荡上行
• 新消费、互联网医疗偏弱

个股表现∶

• 兆易创新 +16.74%
• 荣阳实业 +8.59%
• 阿里健康 -5.16%
• 泡泡玛特 -5.6%

解读∶
港股更多体现内部结构性轮动，对全球外汇影响有限。

 

今日重要数据及影响

待定│中国第四季度 GDP & 2025 年全年 GDP + 12 月经济数据
（GDP / 社零 / 工业增加值）

重要性∶★★★★★（本周全球宏观核心）

数据预期∶
Q4 GDP 年率∶4.4%（前值 4.8%）
2025 年全年 GDP∶约 134.8 万亿元
12 月社零同比∶1.2%
12 月工业增加值同比∶5.0%

市场影响逻辑∶

GDP 与工业数据若整体企稳或好于预期
→ 中国增长担忧缓解
→ 风险偏好回升
→ A 股 / 港股 ↑，大宗商品 ↑，商品货币 ↑

若 GDP 明显下滑、内需数据偏弱
→ 经济下行压力再定价
→ 政策宽松预期升温但短期风险偏好下降
→ 股市承压，避险资产受益

待定│世界经济论坛年会（达沃斯）
（特朗普出席）

重要性∶★★★★★（政治 + 预期冲击）

事件看点∶
特朗普对贸易、关税、美元、地缘政治的表态
中美、欧美政策信号是否出现新摩擦或缓和

市场影响逻辑∶

若释放强硬关税或“美国优先”信号
→ 全球风险资产波动放大
→ 美元 ↑，避险资产 ↑

若释放合作或缓和信号
→ 风险偏好修复
→ 股市 ↑，美元承压

 

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