【福匯市場觀點】黃金九連跌盤中V形反轉！原油暴跌超10%，美元失守100，非美貨幣反彈，美股漲超1%！

經濟數據及外匯市場：

周一，全球金融市場在美伊關係的戲劇性反轉中經歷劇烈震盪。美元指數在100關口上方轉跌，最終收跌約0.7%，失守100關口，盤中一度觸及逾一周低點。10年期美債收益率大幅跳水，盤中從高點急挫超10個基點，2年期美債收益率一度較日高狂瀉22個基點。這一波劇烈反轉的導火索，是特朗普在Truth Social上的一番表態——他聲稱美國與伊朗在過去兩天進行了「良好且富有成效的對話」，將暫停對伊朗能源設施的一切軍事打擊五天，並暗示雙方可以共同控制霍爾木茲海峽。

 

匯市方面，避險買盤從美元中部分撤出，主要非美貨幣全線反彈。歐元兌美元上漲約0.4%，英鎊兌美元上漲約0.6%，雙雙觸及逾一周高位。美元兌日圓下跌約0.6%，跌回158附近。離岸人民幣強勢反彈，收復6.88關口，較日內低點反彈超400點。

 

然而，不到一小時後，伊朗方面迅速否認了談判的說法。伊朗議會議長卡利巴夫在社交媒體上發文，稱相關消息為「假信息」，目的是操縱金融和石油市場。伊朗外交部也表示，並未與美國舉行任何談判。儘管伊朗否認，但這並未扭轉周一市場的大體走勢。分析指出，在華爾街看來，傳遞的信號非常明確：至少特朗普本人正急於結束這場由他在三周多前開啟的戰爭。前美國國防部中東事務副助理部長Dana Stroul直言，特朗普此舉更像是在尋找台階，五天暫停的宣布時機恰好在美國市場開盤前，「這絕非巧合」。

 

市場對特朗普表態的真實性存疑。據高盛交易員觀察，特朗普過去72小時的行為遵循一套固定模式：周五釋放「考慮收縮」信號，周六升級為最強硬，周一宣布「暫停五天」——先製造緊張，再設定期限，最後提供「下台階」以換取可對內宣傳的成果。布朗兄弟哈里曼全球市場策略主管指出，目前仍無法確認這些接觸究竟是安撫市場，還是確實代表一輪真正的局勢降級。投資者普遍懷疑，特朗普周一的表態更多只是短期穩定市場的舉措。

 

美聯儲內部政策分歧加劇，成為影響匯市走向的另一關鍵變量。芝加哥聯儲主席古爾斯比在接受采訪時直言，美聯儲的政策路徑將高度取決於中東衝突的後續走向。他明確划出「紅線」：「在特定情境下，如果通脹走勢發生逆轉並陷入失控，我預見聯儲有必要重新上調利率」。相比之下，理事米蘭的態度則更具韌性。儘管他已將今年年底的通脹點陣圖上調至2.7%，但他仍認為美聯儲不應被短期新聞頭條驅動，並指出油價衝擊通常不會直接撼動核心通脹，因為能源價格上漲會產生「需求抑制效應」。他甚至維持了2026年將降息四次的預期。

 

舊金山聯儲主席戴利則強調，鑑於所面臨的風險，美聯儲需保持貨幣政策的靈活性，過多的前瞻性指引會造成虛假的確定感。這種內部分歧深刻影響著金融市場——儘管美聯儲官方指引仍暗示今年會有一次降息，但聯邦基金利率期貨市場的定價已反映出，投資者認為2026年加息的可能性已經超過了降息。

 

值得注意的是，儘管特朗普多次抨擊美聯儲主席鮑威爾未能降息，但2年期美債收益率自伊朗衝突開始以來已上升超過0.5個百分點，反映出市場對通脹制約政策空間的擔憂。有分析人士指出，雖然特朗普顯然在努力壓制油價，但或許，再一次，是債券市場迫使他做出讓步——上周五股市下跌、標普500錄得一年最長周度連跌後，特朗普迅速調整立場。

 

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金屬&大宗商品市場：

貴金屬：黃金九連跌，盤中上演V型反轉

 

貴金屬市場周一經歷了過山車行情。現貨黃金下跌約2%，連續九日收跌，為2023年以來最長連跌紀錄。盤中一度暴跌至4100美元下方，隨後受特朗普言論刺激快速反彈，收復大部分失地，最終收於4400美元附近。現貨黃金上周跌幅創1983年來最大單周跌幅，年內漲幅已悉數回吐，較歷史高點回撤約20%。國內滬金期貨主力合約盤中一度跌停，跌破千元關口，創去年11月以來新低。

 

平安期貨分析師表示，貴金屬價格的大幅變化，反映了投資者對於地緣衝突和高油價的深度擔憂。由於貴金屬經歷前期大幅上漲後積累了大量獲利盤，在基本面預期轉向後，集中止盈行為也進一步放大了下跌幅度。天朗基金總經理分析，黃金的對立面是美元信用，在美以伊衝突背景下，市場反而強化了對美國信用體系的信心，推動美元走強，從而壓制金價。同時，經歷俄烏衝突與中東局勢反復之後，市場對地緣風險的「邊際敏感度」在下降。

 

高盛交易員認為，黃金近期連續四個交易日的夜盤下跌並非純粹的基本面驅動，更可能是主權基金變現儲備、投機多頭平倉以及槓桿解除的綜合結果。值得注意的是，此次黃金下跌的同時，美元並未同步走強，這與傳統的避險邏輯相悖，暗示市場正在經歷一輪深刻的資產再定價。

 

現貨白銀表現更為劇烈，盤中一度暴跌至61美元後強勢反彈，上演V型反轉，最終上漲約2%。白銀的工業屬性使其在本輪波動中表現強於黃金。金銀比價一度突破70關口，為2024年以來最高水平。

 

工業金屬：倫銅反彈約2%，倫錫漲約1.5%，扭轉四連跌，受益於風險偏好修復﹔倫鋁則延續弱勢，收跌約0.5%。工業金屬作為全球經濟風向標，隔夜出現結構性分化。分析師指出，銅價反彈主要受特朗普言論提振風險情緒影響，但基本面層面，全球銅庫存仍處於高位，需求前景尚不明朗。

 

能源市場：油價暴跌超10%，特朗普言論引發五分鐘狂飆

 

原油市場周一遭遇重挫。WTI原油暴跌約10%，失守90美元關口﹔布倫特原油暴跌約10.9%，跌破100美元關口，為3月9日以來首次。油價在特朗普表態後5分鐘內急跌14美元，創下本輪衝突以來最劇烈的單日波動。

 

這場暴跌的背後，是地緣政治消息的戲劇性反轉：特朗普稱與伊朗在過去兩天進行了「良好且富有成效」的對話，將暫停打擊伊朗能源設施五天。儘管伊朗隨後否認談判，但油價跌幅僅部分收窄，仍收跌逾10%。分析指出，市場表現如此的原因在於，在華爾街看來，傳遞出的信號非常明確：至少特朗普本人正急於結束這場戰爭。Edward Jones分析師指出，最具說服力的去風險信號將是霍爾木茲海峽原油實際流量的恢復，而非口頭表態。

 

值得注意的是，儘管油價暴跌，但原油期貨價格仍然居高不下，並且處於期貨溢價狀態，當前期貨合約價格暗示價格要到2028年才會恢復到衝突前水平。日本政府考慮干預石油期貨，美國能源部長稱可能再次釋放戰略石油儲備但可能性很低。國際能源署署長比羅爾周一表示，中東的這場危機比20世紀70年代發生的兩次石油衝擊加起來還要嚴重。這場戰爭已破壞了海灣地區的主要能源設施，並幾乎使通過霍爾木茲海峽的航運陷入停滯。

 

「黑色星期一」的市場邏輯重構

 

3月23日，全球金融市場呈現罕見的「冰火兩重天」格局：一邊是股市承壓、貴金屬重挫，另一邊則是能源化工品集體飆升。在避險邏輯與通脹預期的極致切換之下，資金迅速從黃金等傳統避險資產撤離，轉向原油及相關能化板塊。

 

多位機構人士指出，本輪行情的核心邏輯並非單一的地緣衝突衝擊，而是「油價—通脹—貨幣政策」鏈條的快速重定價。在滯脹預期升溫的背景下，市場定價邏輯正在發生深刻變化。當前市場已明顯進入「滯脹交易」階段，典型特徵是原油及能化品強勢上漲，貴金屬與多數工業品走弱，權益市場承壓。這一交易範式的切換速度之快、幅度之大，超出多數投資者預期。

 

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美國及全球股市：

美股：創逾六周最大漲幅，空頭回補驅動反彈

 

美股市場周一迎來強勁反彈。道指上漲約1.4%，創逾六周最大單日漲幅﹔標普500指數上漲約1.2%，從上周低點反彈﹔納指上漲約1.4%。標普500盤中一度上漲超2%，為5月以來最大漲幅。道指盤中一度狂飆超千點。

 

高盛交易台數據顯示，漲幅主要來自空頭回補，而非新增多頭資金入場，當日活躍度僅為3分（滿分10分），ETF為主要驅動力。進入本周前，標普500成分股中超過半數處於「超賣」狀態，僅少數處於「超買」，是自去年4月關稅風波以來最極端的讀數。Citadel證券公司的分析師指出，當前美股空倉規模為歷史罕見水平，只要地緣政治緊張稍有緩和，反彈條件極為充分。

 

不過，彭博宏觀策略師提示，周一的反彈並未改變核心問題：高油價推升通脹預期，令美聯儲可能繼續按兵不動，進而收緊金融條件。技術面上，此次反彈只是將指數從近期下跌中拉回至下行趨勢的中樞，標普500仍位於200日均線以下。投資者普遍懷疑，特朗普周一的表態更多只是短期穩定市場的舉措。高盛警告，還沒到「投降」時刻，AI或是最後的拋售來源。數據顯示，周期股已遭連續清算，而持倉處於高位的AI板塊與「Mag7」已成最後堡壘，若市場需進一步融資避險，AI復合體或將面臨劇烈補跌。

 

板塊方面，全球航空業ETF收漲約3.5%，美聯航漲超4%，挪威郵輪漲超6%，油價暴跌直接利好出行板塊。科技股表現強勁，特斯拉漲超3.5%，英偉達漲近2%扭轉四連跌。費城半導體指數收漲約1.3%，台積電漲近3%，但博通和美光跌超4%。恐慌指數VIX盤中一度從30關口跳水至20附近，收跌約2.4%，顯示市場情緒顯著修復。

 

中概股：納斯達克金龍中國指數上漲約0.9%，小鵬汽車、蔚來漲超7%，文遠知行漲超9%，比亞迪、阿里巴巴漲超3%。

 

歐股普遍收漲，德國DAX30指數漲約1.2%，法國CAC40指數漲0.8%，歐洲斯托克50指數漲1.3%，英國富時100指數微跌0.2%。西門子能源漲近5%，阿斯麥漲超4%。

 

港股與A股表現迥異。港股恆生指數暴跌約3.5%，恆生科技指數暴跌約3.3%，黃金股大跌超20%，半導體股走弱。南向資金逆勢淨買入近300億港元，創近期新高，顯示內地資金逢低布局意願強烈。A股三大指數集體收跌，滬指跌約3.6%，險守3800點，全市場超5000股下跌。黃金、有色金屬股重挫，煤炭、油氣股相對抗跌。分析人士認為，A股繼續大幅下探的空間有限，但外部衝擊仍可能引發階段性的波動，底部區間的確認需要以時間換空間。

 

機構觀點：凱豐投資認為，當前中國與美國處於明顯的周期錯位階段。美國仍在高利率環境下對抗通脹，而中國則處於穩增長、防通縮的政策周期，財政與貨幣政策均具備較大空間。從估值角度看，A股主要指數市盈率均處於近十年偏低區間，安全邊際較為充足。招商證券指出，特朗普「極限施壓」式的談判策略已現端倪，市場應警惕「談判—否認—再談判」的反復過程可能帶來的持續波動。

 

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【今日重要數據】

☆07:30，日本2月核心CPI年率

☆09:00，新西蘭聯儲主席布雷曼發表講話

☆16:15，法國3月製造業PMI初值

☆16:30，德國3月製造業PMI初值

☆17:00，歐元區3月製造業PMI初值

☆17:30，英國3月製造業PMI初值、英國3月服務業PMI初值

☆21:45，美國3月標普全球製造業PMI初值、美國3月標普全球服務業PMI初值

☆次日04:30，美國至3月20日當周API原油庫存

 

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